[摘要] 下半年全国销售量价增速或将明显下行，新开工企稳回升但幅度有限，投资增速趋缓，而重点城市随着企业季节性推盘高峰来临，销售将逐步恢复，整体好于去年的大格局仍将持续，不同城市的分化将进一步扩大。
2013年下半年，由于经济增速仍在中央预期范围之内，调结构仍将是中央更看重的方面，货币政策和房地产调控以稳为主，房产税改革试点范围扩大、新型城镇化战略落实等一系列配套制度将可能逐步落实。下半年销售量价增速或将明显下行，新开工企稳回升但幅度有限，投资增速趋缓，而重点城市随着企业季节性推盘高峰来临，销售将逐步恢复，整体好于去年的大格局仍将持续，不同城市的分化将进一步扩大。
1. 宏观环境：经济复苏基础不稳，货币政策和房地产调控维稳为主
(1) 宏观经济：经济复苏基础不稳，但基建和房地产投资增速均衡缓解下行压力
图：主要宏观指标同比增速走势
数据来源：国家统计局，CREIS中指数据，fdc.soufun.com
经济复苏基础不稳，但明显好于2008-2009年初。2013年二季度，GDP增速比一季度下滑0.2个百分点至7.5%，上半年同比增长7.6%；6月CPI同比上涨2.7%，上半年同比上涨2.4%；6月PMI下行至50.1%，比上月回落0.7个百分点。近期，多家金融机构更新其全年增长预期，预测结果显示经济下行风险得到更多机构的关注。但与2008年-2009年间GDP增速从之前的点近15%下滑至的6.6%不同，此次经济下行幅度较小，主要指标仍处在年度预期的合理区间，从政府表态来看，经济结构调整和转型升级是中央更看重的方面。
表：近两次经济下行期间主要宏观指标同比增长率
数据来源：国家统计局，CREIS中指数据，fdc.soufun.com
今年以来基建和房地产投资增速均在20%以上，两者较为均衡，缓解经济下行压力。历史数据显示，投资是中央对冲经济下行风险的重要手段，如2008年四季度-2009年，GDP单季增速一度下滑至6.6%，同期房地产业投资增速在10%以下，但基建增速超过40%，拉动经济增长。2011年底，基建投资出现下行，但房地产投资超过30%，使得2011年经济下行幅度不大。2013年以来，房地产业和基建投资均在20%以上，高盛、瑞银等机构预测下半年固定资产投资增速仍在接近20%的水平，这将大大缓解缓解经济下行压力。
(2) 货币环境：信贷投放趋于平稳，钱荒和大规模放水情况都不会发生
图：2007年至今M2和人民币贷款余额同比增速（月度）
数据来源：中国人民银行，CREIS中指数据，fdc.soufun.com
图：2008年至今新增贷款及同比增速（季度）
数据来源：中国人民银行，CREIS中指数据，fdc.soufun.com
上半年货币环境总体好于2008年和2011年。2013年6月末，货币供应量（M2）余额105.45万亿元，同比增长14%，较前5个月15%以上的增速有所放缓，但仍高于13%的全年目标；上半年新增贷款5.08万亿元，同比增长2217亿元。在经历6月上旬新增人民币贷款额逼近5月全月的总贷款额的井喷式增长后，银行资金压力骤然加大，上海银行间同业拆放利率（Shibor）直线走高。但随着相关金融管理政策出台，特别是中下旬后商业银行按照宏观审慎要求，适度调整月初过快的信贷投放节奏，以及央行积极采取一系列措施稳定市场利率，货币市场逐渐恢复平稳。整体来看，上半年货币市场仍然符合宏观调控的预期和稳健的货币政策要求，货币环境总体好于2008年和2011年。
下半年货币政策紧跟经济形势而动，“钱荒”和“大规模放水”可能性不大。央行有关负责人表示，下半年央行将继续实施稳健的货币政策，调节银行体系的流动性，引导货币信贷和社会融资总量平稳适度增长。此外，主要宏观经济数据表明目前经济形势仍在中央预期之内，大幅度的放松信贷不具备条件，出于调结构和房价再度上涨的担忧，类似“四万亿”的“大规模放水”不会出现。据中金公司、高盛等机构预测，2013年全年新增贷款将超过9万亿元，M2增速约14%，权威机构普遍预期2013年货币环境趋于平稳，信贷投放量好于去年。
免责声明：凡注明“来源：房天下”的所有文字图片等资料，版权均属房天下所有，转载请注明出处；文章内容仅供参考，不构成投资建议；文中所涉面积，如无特殊说明，均为建筑面积；文中出现的图片仅供参考，以售楼处实际情况为准。
