社融骤降、房企躺枪，重塑信用的权力

本文是专栏第395篇文章。

社融骤降

相较6月28100亿元的新增规模，7月份社融规模可以说是跳水了，7月人民币贷款增加6790亿元，同比去年少增4042亿元。与此同时M2（广义货币）增速保持在了12％，这个增速也是不低于市场预期的。央行尽力保障供应，奈何市场表现出不需要的躺平状态。

现在是给钱也不会花的阶段，主要拖累社融的是房地产和企业贷款；

房地产就不用说了，现在这个行业市场化融资的途径已经非常窄了，之前大家看爆锤房地产吃瓜如爽文一般，然而经济这东西往往不能感性的看。实际上干爆了的是这个庞大市场的融资信用。说白了楼市、房企均难以通过市场化融资再增加资金流入了，它经历了三个阶段：

1、对楼市资金收紧，然后房地产开发投资增速骤降；此时其实没有太显现的问题。

2、房企债务相继违约，成为行业问题。

3、因为资金链影响，楼盘的开发进度失去保障，然后买房人不干了，或者想要买房的人也不敢了。

这个时候，只能政策性资金来进入推动一把，就跟我们多年前支持农业、新能源等一个道理，市场上不能自动运转，先推一把。此时必须强调一个不同点：目前并非救楼市让它恢复到往日，而是托住信用不能崩塌。

这就是纾困基金，但是随之而来的问题是——楼市究竟需要多大规模资金才能挽回信用，直观的看就是能把这些在建楼盘起码完工交付。如果按整个市场规模覆盖是不现实的，投入的政策性资金一个是撬动作用，示范作用。

那么紧接着来了第二个问题：救谁不救谁，先救谁后救谁？

会成为一次争夺么？我认为不会，因为大多数房企已经处于躺平状态，并不能去充分判断自己能获得多少，以及自己接下来能干到什么地步。

还有一个途径是国家队下场收网捞鱼，这个事情以前就说过，它难免出现“掐尖”的现象。一来国企也是企业，希望收并购拿下相对好的不良资产项目，尤其是国企三年改革进入第三年了，也面临经营和考核要求。二来既然楼市如此，这是个长期投资了，咱们想想在房地产这个非市场化的领域里，民企居然曾经掀起那么大的风浪而和国家队并驾齐驱了这多年，之前放水养鱼的时间之长，今日如斯。

房企躺枪

按说民企力也有所谓“优等生”，之前被选中由分管部门背书推出来发债的那五家便是，然而，最近其中最稳、负面消息最少的那家都被做空机构盯上了，又有评级机构的配合，回回如此。需要你股债双杀的时候，评级机构就适时抛出降低评级的报告。可这次的房企并没有出现债务违约啊，那没事，给你一句：

“主要是对未来销量下滑，长期融资渠道受损的担心”。

打击这个市场的头部玩家，就是打击这个市场最好的手段，我不能说这里面没有经济对抗和脱钩的影响，当然这事不能跟央企从美国退市和美国要求全球芯片企业“站队”相提并论，但是这些秃鹫般的国际金融机构一向如此。某个房企的评级跟爱国与否毫无关系，只不过对行业会是雪上加霜。

有说要违约的、有说要破产的、有说没法交房的，在这个信用奇缺的时刻，我的判断，这事处于能不能干成取决于怎么干，并不是绝对的，比如对股债双杀的这家处于暴风中的房企而言——大家都得信才能干得成，如果事后说你看看我就说它干不成吧，其实正是前面的市场预期耽误了事，不知道我说的明白否。

合肥17家房企联合要求遏制“恶意wq”的房闹行为。

这事是不是恶意，我觉得房企要看好自己做没做到合同和市场公允所界定的义务。即使存在一些盈利性目的的动作，也得是有问题在先，那么需要处理问题并且划定合理的边界。

文件称，合肥市房屋交付中，普遍有不合理、不合规的客户诉求问题，因房屋质量瑕疵问题，不接受维修，无故拒收且拒交维修期间的物业费，索取巨额赔偿。客户诉求高度一致，背后可能有专业房闹机构推波助澜，并形成产业化趋势。因此，恳请合肥市政府坚决遏制专业房闹及“恶意维权”行为。

重塑信用的权力

二季度的yh货币报告，“力争最好结果”的说法和淡化数据指标的导向，同时要稳定要拉动就业还是没变。其实这不仅仅是货币政策这一个方面，不过货币政策提到预防结构性通胀风险。

坦白说，结构性通胀对应的基本上是经济发展中产业结构、分配和收入结构、贸易等问题的综合表现。钱，之前是摁不住，非得流向某个领域，之后是推不动，总是不肯流向该流入的领域。此时货币政策增加了M2的供应，对结构性通胀却很难发挥作用。

无论你我是否享受了红利，目前看不得不一起面对代价。此时只争论错对意思不大，在稳增长和就业，与通胀风险之间目前还是取了前者，略有尴尬的地方是有取舍代价未必有对等的目标达成，然而不能就因此说取舍不对。

现在保粮食、能源安全，就业和金融市场信用，起码可以视作底线，至于在具体市场行业领域层面上，保信用的这条线划到哪里，咱就只能拭目以待了。